财报公告CEO 说 Q3 比 Q2 环比增长 60-80%；若 Q2 做到 $1.89 亿，Q3 可能到 $3.0-3.4 亿
财报公告营收增速从前几个季度的 80-146% 降到这季度的 51%
财报公告CEO 在电话会喊出的长期毛利率目标是 40%——要在不到两年内从 29% 爬上去
公开报道整个光模块板块同日下跌：COHR -10%、LITE -7%、ALAB -10%、MRVL -7%，AAOI 跌得最狠
AAOI 现在吃的是「产能短缺红利」，这个红利 2026-2027 年还会持续
前提：红利存在的前提是 NVIDIA 继续把大厂 EML 产能包走、而 AAOI 保持自给能力——两条都成立时，非 NVIDIA 客户才没有别的选择
2028 年之后几乎注定同时面对供给过剩、技术替代、客户分流——三杀
前提：三条线各自的前提：各家工厂建好（供给）、CPO 抢走部分市场（技术）、大客户改用 CW + 硅光绕开 EML（客户）。**它们不是同一个原因，所以同时发生的概率不低**
这跟 2017 年的剧本几乎一模一样：供不应求 → 股价暴涨 → 别家产能扩出来 → 客户换牌 → 股价暴跌
前提：剧本重演的前提是「客户能换」。现在是供不应求、客户想换都换不动；2027 年之后供给追上来，这层保护就消失了
2026-09-30 Q2 毛利率指引 29-30%
再不向上走，40% 长期目标就要被市场重新定价。这是四个观察点里最先到期的一个
2026-12-31 CEO 称 Q3 环比 +60-80%，若 Q2 $1.89 亿则 Q3 到 $3.0-3.4 亿
**这是验证管理层可信度的最关键节点**——一个可以事后逐字对账的具体数字，不是「进展顺利」那种话
2027-12-31 麦肯锡估算 800G 模块短缺 40-60% 会持续到 2027 年；EML 交货期排到 2027 年以后
短缺红利的保质期。这一年之后「客户想换都换不动」这层保护就消失了
2029-12-31 CPO 普及预计在 2027-2029 年
盯微软 / 亚马逊向 CPO 的转向信号——**这决定 2028 年之后的命运**，比任何一个季度的数字都重要